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多空PK能否拨开金市迷雾

发布时间:2019-11-26 15:09:26

多空PK能否拨开金市迷雾

在4月中旬的连续重挫中,贵金属的“金融光环”渐趋弱化,更将曾经的“黄金梦”信徒置于迷茫的十字路口。细数多空筹码,拨开金市迷雾,一窥后市路径。

空方咄咄逼人 四大利空齐亮剑

国际金价在罕见暴跌之后逐步回升,恐慌情绪逐步散去,看涨力量得到恢复。然而,在市场表现愈发乐观之际,四大利空渐露端倪,国际金价或迎来二度下跌。

利空之一:黄金租赁利率抬升

在讨论黄金租赁利率之前,需要先解释一个概念——“黄金套息交易”(Gold Carry Trade)。中央银行将黄金存放在仓库里,是没有任何利息收入的,但是出借给大型投行,则可从中收取利息,获得稳定收益。以JP摩根公司为首的国际投行从中央银行手中以超低利息借来的黄金,再到黄金市场上出售,然后转手购买较高回报率的美国国债或者其他债券,稳赚之间的利差,这被称为“黄金套息交易”。

黄金租赁利率(Gold Lease Rate)是伦敦银行间拆借利率(Libor)与黄金远期利率(GOFO)(Gold Forward Offered Rates)之差,公式为:Gold Lease Rate= LIBOR–GOFO。也就是说,进行“黄金套息交易”的大型银行以GOFO借入黄金,然后以市价卖出,按照LIBOR来进行投资,然后换回黄金(假设黄金价格不变)还给央行,其利润就是黄金租赁利率。

KITCO站上公布的数据显示,近期1月、3月、6月和12个月黄金租赁利率集体抬升。黄金租赁利率抬升,表明大资金对黄金的兴趣再次减弱,导致大型投行向市场供应的黄金增多,金价倾向于回落。

利空之二:大机构持仓下降

ETF持仓量和美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告,深刻反映了投机资金的流动情况。目前CFTC总持仓和非商业多头持仓,在从一个较长周期来看依然是向下趋势,对于贵金属的价格并不利好。CFTC报告显示,基金在期货市场上的净多头持仓仍处于2007年以来的绝对低位附近,黄金ETF基金流出状况仍未有改善,这都是空头将要卷土重来的信号。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,截至5月7日的过去一周,纽约商品交易所(COMEX)黄金期货总持仓增加16844手,至437931手,但非商业净多头减少7629手,至89423手,为四年多以来的新低。非商业持仓一般为大型投机性持仓,持仓量的变动往往昭示着金价未来走势。因此,该持仓的下降显示大资金并不看好黄金后市。

利空之三:美元指数继续强势

从国际层面看,不断改善的数据进一步缓和了投资者对增长放缓的担忧,但同时,对美联储撤出宽松的猜测再度升温。华尔街上周五发布报告,表示美联储官员正在制定减少资产购买规模的相关计划,报告指出联储希望更好的与市场沟通,以免退出策略导致市场反应过度。短期内市场焦点仍集中在美国经济数据上,若更多的数据出现改善而不是恶化,将不断强化撤出QE预期,美元指数有望再创新高。

值得注意的是,以色列央行周一也加入了降息潮流,该行将基准利率降低25基点至1.5%,成为最新一家降息的主要央行。在全球经济依旧增长乏力的情况下,央行维持弱势货币的意愿不断增强,甚至不惜以宽松货币政策来贬值本国货币,美联储反而成为了唯一容忍本币不断升值的主要央行,这可能成为另一激励投资者追逐美元的重要因素。

此外,CFTC数据显示,截至5月7日的过去一周,大型投机者持有的美元净多头仓位增至268.29亿美元,之前一周为244.9亿美元,这是美元净多头仓位在2012年6月12日当周触及387.7亿美元以来的最高位。

利空之四:商品市场整体走弱

商品市场走弱的溢出影响,特别是国际原油价格持续回落,有效削弱了黄金对抗通胀的吸引力。尽管近期经济数据表现利好,但多国央行接连宽松之下,经济疲态尽显,市场供需宽松仍旧令油价走势承压。在上周五的场内交易中,纽约油价一度暴跌3%。而本周一(13日)布伦特原油期货亦录得两周最大跌幅,因受累于中国需求放缓,以及数据显示美国汽油零售销售降幅为逾四年来最大。国际金价则持续徘徊在近两周最低位附近,有分析人士称,这或许在于油价回落降低物价上涨预期,从而削弱了对黄金的避险买盘。

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